Los aranceles de Donald Trump parecen tener como objetivo, en parte, aumentar su influencia en futuras negociaciones para devaluar el dólar estadounidense frente a otras monedas importantes. Pero incluso sin aranceles, los socios comerciales de Estados Unidos, especialmente China, tendrían motivos para estar abiertos a dicho acuerdo.
Yao Yang*
PEKÍN – El acuerdo comercial provisional alcanzado por China y Estados Unidos en Ginebra el mes pasado superó las expectativas, ya que ambas partes acordaron reducir durante 90 días la mayoría de los aranceles y otras contramedidas impuestas en las semanas anteriores. Sin duda, persisten varios aranceles, incluidos todos los que Estados Unidos impuso a China durante la primera presidencia de Donald Trump, y se avanzó poco en la resolución de desacuerdos subyacentes, como el relativo al flujo de fentanilo hacia Estados Unidos. Sin embargo, con la próxima celebración de nuevas conversaciones (en medio y a pesar de las acusaciones de ambas partes de que se ha violado el acuerdo provisional), es muy posible que se alcance un acuerdo sólido.
Para comprender cómo podría ser dicho acuerdo, conviene considerar las quejas que subyacen a la política arancelaria de Trump. La teoría económica convencional sostiene que, en un sistema cambiario flexible, las fluctuaciones en el valor de una moneda deberían conducir a una balanza comercial estable en la economía emisora. Sin embargo, como demuestra la experiencia, diversos factores pueden perturbar esta dinámica. En el caso del dólar, es muy fácil identificar el principal: su condición de moneda de reserva dominante a nivel mundial.
Como explicó el economista Robert Triffin en 1960, a menos que el país que proporciona la moneda de reserva mundial tenga un déficit por cuenta corriente, el mundo pierde su mayor fuente de liquidez para las reservas, con consecuencias catastróficas para el crecimiento económico y la estabilidad. Sin embargo, el déficit en constante expansión puede socavar la confianza en el país emisor de reservas, lo que se conoce como el dilema de Triffin.
La principal queja de la administración Trump es que la demanda permanente de dólares mantiene la moneda fuerte, incluso cuando la Reserva Federal de Estados Unidos aplica políticas de tipos de interés muy expansivas, como ocurrió durante más de una década tras la crisis financiera mundial de 2008. Ante esto, mejorar la competitividad exportadora de Estados Unidos —y, por ende, su balanza comercial— requiere intervención política.
Con este fin, la administración Trump ha lanzado la idea de un «Acuerdo de Mar-a-Lago», inspirado en el Acuerdo del Plaza de 1985, en virtud del cual las cinco mayores economías industrializadas acordaron devaluar el dólar estadounidense frente al yen japonés y el marco alemán. La nueva versión —creación de Stephen Miran, actual presidente del Consejo de Asesores Económicos de Trump— se negociaría en el resort Mar-a-Lago de Trump en Florida, en lugar del Hotel Plaza de Nueva York.
Pero conseguir que los socios comerciales ayuden a devaluar la moneda propia frente a la suya no es tarea fácil. Por eso, como argumentó Miran el año pasado, las negociaciones tendrían que ir precedidas de «aranceles punitivos». Los países estarían tan desesperados por revertir los aranceles, según la lógica, que aceptarían cualquier exigencia de Trump.
Pero los socios comerciales de Estados Unidos tienen buenas razones para estar abiertos a un Acuerdo de Mar-a-Lago. Dado que el mundo necesita una moneda de reserva —ningún acuerdo monetario global alternativo ha tenido éxito hasta la fecha—, que Estados Unidos la proporcione equivale a un bien público global. Por lo tanto, se puede considerar una devaluación coordinada del dólar como el precio que el resto del mundo debe pagar a cambio de ese bien.
Quizás más importante aún, la apreciación de otras monedas importantes podría no ser del todo negativa para los países que las emiten. Esto es sin duda cierto en el caso de China. En un momento en que la desaceleración del crecimiento de los ingresos está socavando la confianza de empresas y consumidores, un renminbi más fuerte haría que la gente se sintiera más rica casi instantáneamente. Este efecto riqueza impulsaría considerablemente el consumo —una de las prioridades clave del gobierno— y se vería complementado por una desaceleración del crecimiento de las exportaciones (ya que los productos chinos costarían más en el extranjero). A medida que disminuyeran los desequilibrios externos de China, también lo harían las tensiones con sus principales socios comerciales.
¿Cuánto debería apreciarse el renminbi? Si bien la economía china ya es 1,3 veces mayor que la estadounidense en términos de paridad de poder adquisitivo, solo representa el 65 % del tamaño de la economía estadounidense al tipo de cambio actual. Esto significa que, en teoría, hay margen para que el renminbi se aprecie un 50 % frente al dólar, aunque probablemente no sea realista. Un objetivo más razonable y alcanzable sería una apreciación única del 15 % al 20 %.
Un Acuerdo de Mar-a-Lago también podría beneficiar a China de otras maneras. Dado que sería muy beneficioso para Estados Unidos, en particular al aumentar la inversión china en el país (lo que podría impulsar la reindustrialización), China lo aprovecharía para persuadir a Trump de que elimine el arancel del 20 % sobre los productos chinos que introdujo durante su primer mandato.
Es fácil considerar la interacción entre Estados Unidos y China como un juego de suma cero. Sin embargo, es totalmente posible llegar a acuerdos mutuamente beneficiosos. Quizás inesperadamente, un Acuerdo de Mar-a-Lago podría ser uno de ellos.
*Yao Yang es profesor titular de la Cátedra de Artes Liberales en el Centro de Investigación Económica de China y la Escuela Nacional de Desarrollo de la Universidad de Pekín.
